2020 年 10 月 28 日

《匯市縱橫-蕭啟洪》滔滔長江水

  《匯市縱橫》最近疫情反彈引起了社會的高度關注,筆者也無奈地再次減少社交活動以保障
大眾的安全。每天各大媒體的焦點都放在疫情,反而報道中國內地汛情的新聞不多。
  君不見黃河之水天上來、滔滔長江水、長江後浪推前浪……從古人的詩句中可知我國的水患
已不是新鮮事,自大禹治水到三峽大壩的建設,深深反映著中國人對抗洪水的努力,亦反映了我
們對抗天然災害的基因。
  其實,本年中國內地汛情相當嚴峻。據報這次長江的汛情是80年一遇,也是三峽大壩建成
以來最大的洪水。當中亦不時有謠傳大壩變形等危言聳聽的新聞,然而一幅一幅重慶及貴州市內
出現的大瀑布、汽車在「汪洋」中死火等卻是不爭的事實。令筆者印象最深的是看到安徽蕪湖旁
的銅雕塑(兩個大人與一個小孩)在1周內差不多被沒頂,在長江下游的蕪湖也出現水位升高
1﹒5米的情況,可見汛情著實不輕。
 
*金融市場同是汛情嚴峻*

  雖然是次汛情有超過2千萬人受災,但死亡人數是121人也算相對少數。中國長江流域6
月以來遭逢強降雨侵襲,中央氣象台連續31日發布暴雨警報。根據武漢市人民政府新聞辦公室
新聞發布,自7月5日9時至7月6日6時,最大累積降雨量為426﹒6毫米,創下單日降雨
量最高紀錄。據《人民日報》在其推特上公布的影片顯示,武漢市區內汽車幾乎遭洪水沒頂,公
車必須在水中運行,導致武漢市陷入半癱瘓的狀態。武漢市繼新型冠狀病毒疫情後再度受災。
  提起水災不期然令人想起現今金融市場,不也是汛情嚴峻嗎!全球多國皆以超級量寬來應對
當前新型冠狀病毒疫情帶來對經濟的負面影響,當中美國聯儲局的資產負債表從去年3萬多億大
幅提升至現7萬多億水準。歐洲、中國量寬規模亦不遑多樣。在大水猛灌下,首先出現會是利率
下行。日本的國債孳息已經一早達至0%,歐洲甚至超越日本達到輕微負利率的水準(10年歐
洲央行債券收益-0﹒43%),美國亦緊隨他們,其10年美國國庫券亦到了0﹒6%的較接
近零的水準。
  原本量寬的目的在於以低成本資金作誘因,推動銀行對實體經濟注入資金以拉動經濟增長。
但在信貸風險的上升的情況下,這如意算盤打不響。一些信用較好的客戶,大家都搶著放款;信
用較差的就算能承擔更高的借貸成本,亦一概免問。因此有實力的人就容易取得便宜資金,但當
市場並沒有那麼多的投資機會,資金便在資本市場空轉,追逐一些較資金成本高的短期投機機會
。因此,金融市場波動便隨之而上升。亦因大量資金追逐有限的優質資產,資產泡沫便無可避免
。最後在市場風險增加及貨幣超發的情況下,進一步增加了市場潛在的風險,避險資產如黃金均
看高一線。

*投資人幣為較可靠選項*
 
  筆者認為在環球貨幣超發下選擇投資人民幣為比較可靠的選項。道理亦不難明白。其一是中
國內地對疫情的控制十分成功,疫情亦能較早穩定下來令經濟能提早回復正常。市場估計,中國
內地第二季的GDP增長將轉正至2﹒3%增長,而其他經濟體均以負數收縮,有增長已是難能
可貴了!
  其二是中國內地的10年期國債收益有接近3%的水準,相比美國、歐州及日本等國的低回
報,顯得十分吸引。最後,中國內地經濟從貿易、投資帶動轉向內需帶動的過程中,以現時國民
高儲蓄率來計算,發展潛力仍很大。因此其消費市場以至股票市場,能迎來「健康牛」確實並不
奇怪。
  洪水來勢洶洶,讀者要如何自處?要像蕪湖旁的銅像被淹沒在洪水之中,或是找隻小船(有
能力者)隨水飄揚,水漲船高!只要各師各法找到那樣的小船,迎來的便很可能是「兩岸猿聲啼
不住,輕舟已過萬重山」了!
 
*本周策略*
 
日圓:早前建議候高於108﹒00沽出美元兌日圓已成交,目標106﹒20,止蝕
109﹒00。
 
歐元:早前建議候高於1﹒1380沽出歐元兌美元已成交,目標1﹒1180,止蝕
1﹒1380。
 
離岸人民幣:本周建議候高於7﹒0500沽出美元兌離岸人民幣,目標6﹒9800,止蝕
7﹒1000。
 
澳元:本周建議候低於0﹒6820買入澳元兌美元,目標0﹒7050,止蝕0﹒6680。
 
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》
 
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文章來源:經濟通ET Net財經生活網